?世界經(jīng)濟(jì)論壇將于1月17日在瑞士達(dá)沃斯召開(kāi)，曾經(jīng)有緣與世界經(jīng)濟(jì)論壇合作多年，并曾在2010年達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇40周年之際，就歐美政商面對(duì)崛起中國(guó)的忐忑寫了一篇《給達(dá)沃斯大佬的信，如何與中國(guó)互動(dòng)》進(jìn)行交流，現(xiàn)在一年一度的世界經(jīng)濟(jì)論壇就要召開(kāi)了，世界與中國(guó)的情形已然大不同，我想從商業(yè)角度而言，歐美和中國(guó)應(yīng)該聚焦的重要議題是：歐美放下保護(hù)主義，共同推動(dòng)有效投資和包容性發(fā)展是當(dāng)務(wù)之急。
由于全球經(jīng)濟(jì)處于脆弱的復(fù)蘇中多年，尤其是2016年全球貿(mào)易和投資比上一年更為糟糕，包容性發(fā)展的需求和問(wèn)題比以往任何時(shí)候都顯得更加突出，表現(xiàn)為本土主義、保護(hù)主義、民粹主義力量的上升。推進(jìn)包容發(fā)展，首要的是促進(jìn)增長(zhǎng)提速，再次是發(fā)展成果的共享。而投資正成為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要引擎，促進(jìn)全球投資是提升全球經(jīng)濟(jì)的最好途徑。?
聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議數(shù)據(jù)顯示，2015年全球貿(mào)易增長(zhǎng)2.7%，對(duì)外直接投資同比飆升38%達(dá)到1.7萬(wàn)億美元，投資是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。但2016年全球投資總體上恢復(fù)依然緩慢，一是沒(méi)有達(dá)到次貸危機(jī)前夕2007年的2.28萬(wàn)億美元的水準(zhǔn)，二是2016年全球外國(guó)直接投資預(yù)計(jì)將下降到1.5萬(wàn)億美元至1.6萬(wàn)億美元，比2015年減少10%至15%。（2016年年中發(fā)布《全球投資趨勢(shì)監(jiān)測(cè)》報(bào)告）。受此影響世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然脆弱。
前兩年，歐美一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家抱怨說(shuō)全球經(jīng)濟(jì)放緩和大宗商品下跌的重要因素是增長(zhǎng)火車頭中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩。但他們有選擇地忽略了中國(guó)對(duì)外投資的迅猛增長(zhǎng)所創(chuàng)造的需求，2015年中國(guó)對(duì)外直接投資達(dá)到1456.7億美元，居于全球第二位。2016年中國(guó)對(duì)外直接投資將超過(guò)1700億美元，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)金額將處于全球第一的位置，中國(guó)對(duì)外投資對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和需求拉動(dòng)甚大。現(xiàn)在歐美抱怨中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的聲音緩和下來(lái)了，盡管中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)確實(shí)是一年比一年放緩，而歐美針對(duì)中國(guó)直接投資的保護(hù)主義立法和措施卻有增加的趨勢(shì)，尤其是針對(duì)中國(guó)企業(yè)與歐洲企業(yè)之間說(shuō)好的并購(gòu)被政府和公眾輿論層面加以拒絕。德國(guó)2016年拒絕了中國(guó)數(shù)宗并購(gòu)，并在推動(dòng)德國(guó)和歐盟層面進(jìn)行立法實(shí)際上對(duì)中國(guó)企業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y加以限制。這種拒絕將可能帶來(lái)深遠(yuǎn)影響，我們觀察到英國(guó)脫歐公投后，由于不確定性的因素消除，中國(guó)資本對(duì)英國(guó)并購(gòu)和綠地投資激增，根據(jù)晨哨集團(tuán)研究部的監(jiān)測(cè)，公投結(jié)束后比公投前提速了37%，11月和12月更是環(huán)比快速增長(zhǎng)。?
我們覺(jué)得這種抱怨和拒絕是沒(méi)有必要的，特別是在跨境并購(gòu)領(lǐng)域，因?yàn)檫@種并購(gòu)?fù)顿Y讓中國(guó)和歐美國(guó)家更為美好。歐美一些挑剔和抱怨說(shuō)，中國(guó)企業(yè)到這里來(lái)投資是為了技術(shù)，言下之意，我們不應(yīng)讓中國(guó)投資者投資我們的技術(shù)。根據(jù)中國(guó)最大的跨境并購(gòu)一站式服務(wù)商晨哨集團(tuán)研究部的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)44%是為了獲得更先進(jìn)的技術(shù)，30%是為了獲得渠道和市場(chǎng)，10%是為了獲得品牌。但為此中國(guó)企業(yè)付出了中國(guó)溢價(jià)；而且，我們都知道，如果中國(guó)企業(yè)光出一個(gè)高價(jià)是難以獲得歐美業(yè)主的青睞的，中國(guó)投資者還必須帶來(lái)中國(guó)市場(chǎng)機(jī)會(huì)等戰(zhàn)略資源。中國(guó)資本和市場(chǎng)需求對(duì)接歐美的技術(shù)和品牌，實(shí)現(xiàn)的是雙方的就業(yè)和增長(zhǎng)，中國(guó)并購(gòu)?fù)顿Y帶來(lái)的是雙贏的發(fā)展。在商言商，商業(yè)需要雙贏才可以持續(xù)，就如經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要包容發(fā)展才可以持續(xù)。
盡管如此，我們還是可以從歐美聽(tīng)到挑剔的聲音懷疑說(shuō)，這些民營(yíng)企業(yè)所提出的中國(guó)溢價(jià)背后肯定有政府補(bǔ)貼比如信貸支持，這不公平，我們必須加以反對(duì)。我并不著急駁斥這種聲音，因?yàn)樗麄內(nèi)狈?duì)中國(guó)的真實(shí)了解，他們可能不知道，根據(jù)晨哨集團(tuán)研究部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)70%以上的交易宗數(shù)是由民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行的，超過(guò)70%的中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)是有上市公司背景的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)于歐美經(jīng)濟(jì)的高速成長(zhǎng)支撐了資本市場(chǎng)的高估值，這為歐美投資者分享中國(guó)的資本市場(chǎng)紅利提供了渠道，也為中國(guó)投資者出高價(jià)提供了支撐，終極而言，是中國(guó)的股民支付了這個(gè)中國(guó)溢價(jià)。
如果我們進(jìn)一步說(shuō)到杠桿收購(gòu)和收購(gòu)資金支付，我們都知道，中國(guó)融資體系依然是銀行為主的，而中國(guó)的銀行是世界上最賺錢的銀行，這句話的另一面就是中國(guó)企業(yè)的債務(wù)融資成本在世界上是很高的，至少是比歐美的企業(yè)融資成本高，正因?yàn)槿绱耍袊?guó)企業(yè)都以能夠在海外發(fā)債等方式融資視為高本領(lǐng)，但遺憾的是能夠進(jìn)行海外融資的企業(yè)不是特別多。就晨哨集團(tuán)研究部了解，很多中國(guó)企業(yè)都希望在境外搭建資金渠道和平臺(tái)，以降低融資成本，增加在境外投融的能力和自由度。因此，對(duì)補(bǔ)貼和中國(guó)溢價(jià)的挑剔，我覺(jué)得這是競(jìng)爭(zhēng)者的一種嫉妒，非常不利于互利共贏，也不是fairplay。我們注意到，中國(guó)企業(yè)來(lái)賣商品的時(shí)候，歐美一些企業(yè)曾抱怨中國(guó)企業(yè)賣的太便宜了，而中國(guó)企業(yè)來(lái)收購(gòu)的時(shí)候，又抱怨中國(guó)企業(yè)出價(jià)太高了，我覺(jué)的市場(chǎng)的事情讓市場(chǎng)來(lái)解決，這最好不過(guò)。?
展望2017年，受到國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求升級(jí)推動(dòng)的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)驅(qū)動(dòng)、受到國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)放緩?fù)顿Y回報(bào)相對(duì)下降帶來(lái)的跨周期配置的沖動(dòng)、受到中國(guó)資本市場(chǎng)估值紅利的驅(qū)動(dòng)、受到美聯(lián)儲(chǔ)加息的驅(qū)動(dòng)，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)?fù)顿Y的動(dòng)力依然強(qiáng)勁，但增速會(huì)放緩，海外投資會(huì)更加注重價(jià)值鏈的提升。中國(guó)目前正在收緊的資金匯出的窗口管理主要目的并不是阻止海外投資，而是強(qiáng)調(diào)投資需要更加理性和可持續(xù)，同時(shí)也防止洗錢，同時(shí)隨著美聯(lián)儲(chǔ)升息周期最早可能在2018年初停止，中國(guó)外儲(chǔ)流失壓力會(huì)進(jìn)一步緩釋，隨著中國(guó)結(jié)構(gòu)調(diào)整逐步取得進(jìn)展，增長(zhǎng)的動(dòng)力將保持穩(wěn)定，而長(zhǎng)期的升級(jí)需求更為凸顯。
歐洲是中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)第一目的地，以國(guó)別而言，2014年到2016年三年累計(jì)，中資跨境并購(gòu)?fù)顿Y目的地按交易宗數(shù)排序分別是：美國(guó)、英國(guó)、澳大利亞、德國(guó)、韓國(guó)、加拿大。2017年，晨哨集團(tuán)旗下全球股權(quán)交易平臺(tái)中國(guó)大買手顯示，中國(guó)企業(yè)依然將歐洲視為第一并購(gòu)?fù)顿Y目的地，我們期待以開(kāi)放包容心態(tài)，面對(duì)合作，分享中國(guó)資本紅利分享中國(guó)市場(chǎng)紅利，通過(guò)投資合作共同創(chuàng)造未來(lái)，到了年底的時(shí)候歐洲依然是中國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)的第一目的地。世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，最缺的就是投資，特別是包容式的投資，能帶來(lái)增長(zhǎng)的公平的、綠色的投資。我們希望中國(guó)的投資能夠給本土帶來(lái)新的機(jī)會(huì)、促進(jìn)包容發(fā)展。我們也注意到中國(guó)政府也在加大招商引資力度，2016年制定了新的《外商投資法》，2017年剛開(kāi)始就給予地方政府在招商引資利用外資方面更多的自主權(quán)，我非常感恩，在過(guò)去30多年，正是這些歐美投資幫助了中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展、質(zhì)量迅速提高。我覺(jué)得，中國(guó)有信心有意愿保持雙向開(kāi)放，共同創(chuàng)造未來(lái)。就如投資可能讓中國(guó)和歐洲還有世界更美好一樣，我相信中國(guó)有信心有意愿讓世界更美好，至少我自己是這樣的。心中有美好，世界就充滿陽(yáng)光。祝福歐洲，也祝福中國(guó)。?
（本文作者為晨哨集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人?羅小軍博士）
