中國日報9月8日電（記者 周蘭序）近日，中國政法大學商學院教授、資本市場知名專家劉紀鵬在接受中國日報《智見中國》欄目獨家專訪時表示，本輪A股市場慢牛行情體現了深化投融資綜合改革、強化投資者保護的積極成效。下一步，要讓資本市場成為共同富裕的市場，避免財富兩極分化，進一步強監管、堵漏洞以促進市場公平將是本輪慢牛行情行穩致遠的關鍵。

“慢牛”形成的關鍵在于強監管、補漏洞

“股市的慢牛狀態已經形成了。我們希望它能夠行穩致遠，以慢牛的姿態，讓我們的資本市場盡量能成為共同富裕的市場，讓大多數人都能掙到錢，而不是只讓少數人暴富。”劉紀鵬說。

盡管經濟增長承壓和資本市場走強看似背離，引發了市場對行情可持續性的討論，但劉紀鵬認為，近期一系列以保護投資者權益、促進市場公平為核心的資本市場改革，已為A股的本輪上漲奠定了堅實基礎，并有望成為決定市場未來走向的關鍵力量。

“這次我們的市場走到今天來之不易，原因很多，但我覺得最重要的是我們吸取了過去18年來的經驗教訓。”據他分析，過去數年中國資本市場波動性大的主要原因始終不是市場缺乏流動性，而是長期存在的某些制度不完善之處抑制了投資者信心。

他指出，近期的改革產生了積極效果。特別是新“國九條”實施以來，監管部門更加堅定地堵漏洞、強監管，嚴格規范大股東減持，加大對中小投資者的保護力度，顯著改善了市場生態，奠定了如今慢牛的基礎。

“十四五”時期特別是新“國九條”實施以來，市場基礎制度不斷優化。2024年5月，中國證監會出臺《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》，被市場認為是迄今最嚴格的大股東減持規定，對離婚式減持、協議轉讓、大股東融券賣出等做出明確規定，有效防范繞道減持。

建議進一步完善大股東持股比例、量化交易等制度規則

展望未來，劉紀鵬強調，要護航本輪慢牛行情行穩致遠，關鍵在于深化制度改革：需在IPO審核與定價、量化交易及大股東減持等環節進一步筑牢防線，徹底補齊漏洞，以全面提升市場公平性與投資者保護力度。

“很多人上市的目的是為了套現，所以從這個角度來說，限制第一大股東的持股比例，是保證這次慢牛長期走下去的關鍵。”劉紀鵬指出。

他建議，為糾正部分上市公司第一大股東“一股獨大”的現象，可以采取新老劃斷的方式，新上市公司第一大股東的最大持股比例應限制在30%左右。如此一來，大規模減持可能導致大股東喪失對公司的控制權，進而抑制其減持套現的行為，激勵其把精力投入到發展上市公司中。

在量化交易方面，劉紀鵬呼吁建立過渡性規則以維護市場公平。他指出，正如汽車剛出現時對其有各種限制性規定來保護馬車一樣，量化交易也需要在一定的過渡期內采用限制性規則來保護傳統投資者，例如可考慮針對量化交易設置毫秒級停頓或提高交易手續費。

“今天要發展中國的市場，要特別注意避免兩極分化。”劉紀鵬說。“特別是我們的00后、90后，這些年輕的選手進場，一定要讓他們都能夠感受到財富效應。”

近日，證監會召開“十五五”資本市場規劃專家學者座談會。證監會黨委書記、主席吳清強調，下一步證監會將持續鞏固資本市場回穩向好勢頭，以深化投融資綜合改革為牽引，加快推進新一輪資本市場改革開放，不斷增強市場的吸引力和包容性，積極倡導長期投資、價值投資、理性投資理念。

發展資本金融是“十五五”時期經濟轉型的“牛鼻子”

劉紀鵬指出，推動本輪慢牛行情行穩致遠，對中國經濟轉型具有戰略意義。他將金融與科技比作支撐大國崛起不可或缺的“兩條腿”，二者缺一不可。

展望“十五五”時期，中國經濟轉型一定要抓住資本市場高質量發展這個“牛鼻子”，資本金融——以投資銀行為主導、以資本市場為基礎的股權投融資體系——的作用亟待提升，劉紀鵬強調。

根據相關安排，二十屆四中全會將于10月在北京召開，會議將研究關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議。

目前，中國融資體系仍以商業銀行為主導，資本市場的作用相對有限。劉紀鵬認為，這一格局亟待調整甚至逆轉，以推動科技創新和提升居民財產性收入。隨著中國人均GDP突破1.3萬美元，增加居民財產性收入已變得愈發重要，凸顯了資本金融的戰略地位。

劉紀鵬表示，未來A股市場將逐步從“散戶市”走向“機構市”。通過企業年金、社保基金、公募基金等渠道，居民將更好地通過資本市場實現財富增長。

“中國一定會迎來這一天，我們不可能永遠是散戶市場。”他說。